糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成绩根本契合预期,静待呼吸制剂获批,不二神探

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成果总结:2018年公司完成收入112.0亿元,同比增加3.9%,完成归母净利润7.0亿元,同比下滑-67.2%,完成扣非后归母净利糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探润6.3亿元,同比剑桥英语增加26.4%,经营性现金净流量18.3亿元,同比增加-2.4%。

成果底子符合预期,焦作健康元成果超预期。糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探公司2018年完成归母净利润和扣非后归母净利润同比增速分别为-67.2%和26.4%,归母净利润增速较低首要系2017年有一次性土地转让收益影响。分子公司看:1)丽珠集团(不含丽珠单抗):收入88.6亿元,同比+3.9%,归健康元净利润5.3亿泽井芽衣元;卡通壁纸2)丽珠单抗:研制投入继续加大,影响健康元净利润糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探金糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探额-1.2亿元;3)海边制药:完成收入12.0亿元,同比-7%,净利润2.2亿元,同比+5%,首要系美罗培南销售价格较上年同期有所下降,但销量仍坚持arc必定增加;4)焦作健康元:完成收入12.7亿元,同比+25%,净利润2.1亿元,同比137%,成果超预期,首要系7ACA原料药商场价格价格上升,且销量也完成大幅增加,盈余才能明显提高;5)保健品及OTC产品:收入3.3亿元,同比-1%,归母净利润0.5亿元,同比-24%。

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呼吸科吸入制剂,下一个“胰岛素”工作,公司国内进展抢先。吸入制剂首要用于哮喘及慢阻肺等慢病范畴,需求长期使用。IMS数据显现,全球哮喘及COPD商场2017年商场规模达437.5亿美元,同比增速4.5%,2018Q1达120亿美元,同比增加10.9%,其间美国商场占比60%,GSK、AZ等6家企业占比95%。一起因为需求合作给药设备,出产和研制壁垒极高,国内国外均以原研为主。据PDB数据显现,国内哮喘及COPD国内商场规模在150亿元量级,其间吸入制剂占比65%,进口企业市1x63b场占比95%,底子由AZ、BI和GSK独占,进口代替空间巨大(详见之前发布的工作专题陈述)。即咱们以为呼吸科吸入制剂很像10年前的“胰岛糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探素恩希玛”工作,国内先发企业将畅享浸透率提高+进口代替盈余。公司呼吸科吸入制剂研制途径上海方予,由金方教师领衔,现在在研产品20余个,其间9个项目当选国家“严重新药创制”科技严重专项高端制剂类的支撑,现在已有9个种类进入CDE审评程序,其间异丙托溴铵气雾剂和布地奈德气雾剂申报出产。在要点种类方面:1)国内最大种类布地奈德混悬液,国内最大单品,公司进展第二;2)全球最大种类沙美特罗糜烂性胃炎,【西南医药】健康元(600380):成果底子符合预期,静待呼吸制剂获批,不贰神探/氟替卡松,归入优先审评,公司进展国内前三。

盈余猜测与评级。咱们估计2019-2股清膏021年EPS分别为0.43元、0.48元、0.55元,对应当时股价估值分别为20倍、18倍和16倍。考虑公司价值重估和吸入专科制剂产品队伍,咱们保持“买入”评级。

危险提示:中心产品降价超预期的危险,中心原料药因环保停产的危险,在研新药研制失利或进展低于预期的危险。

对话
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重要声明

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